（1）市場回顧：十一后市場開始上漲。
十一假期后由于美國大選的不確定性下降，市場風險偏好有所上升，上證從節前的3200點左右上漲到3300點之上，本周上證綜指和創業板指數漲跌幅分別為1.96%和1.93%，紡服、銀行、煤炭、石化等行業表現相對較好，電子、傳媒、地產等行業表現相對較差。
（2）熱點思考
上周公布的多個經濟數據都超市場預期，顯示經濟仍在持續回升，疊加目前公布的三季報預喜率顯著上升，以及月底十九屆五中全會召開將提振市場風險偏好，紅十月仍在演繹。
社融繼續超預期，高增速有望持續到年底。9月新增社融3.48萬億，繼續超市場預期，社融增速再上行至13.5%，已達2018年以來的最高點。一方面由于經濟持續回升，貸款需求較為旺盛，導致表內貸款超預期，9月的新增貸款1.9萬億，同比去年多增2100億；其次，未貼現票據持續多增，9月未貼現票據新增1502億元，同比多增近2000億，已經連續6個月同比多增，上一次有類似表現也是2017年。9月PMI新訂單指數繼續上行至52.8%，也反應當下國內貿易企業的生產情況向好；此外9月政府債券發行量仍然較大，政府債券9月凈融資1.01萬億元，同比多增超過6000億。往后看，我們認為社融增速在四季度仍然有小幅上行空間，之前一直提示社融增速高點可能在10月前后，目前看趨勢仍持續這一結論，此外即使10月見到高位，在表內信貸需求強勁的背景下，11月12月也將維持維持13.6%以上的高增速水平。
全球貿易回暖下出口維持高增。9月出口增速9.9%，繼續超市場預期，其中防疫物品的拉動作用繼續減弱，但是隨著歐美經濟的回升，生活必需品的進口量不斷回升，比如家具出口增速從8月的24%繼續回升到9月的30.6%，玩具的增速從2%回升到7%。此外集成電路也有顯著的回升，從8月的10.9%上升到9月的17.6%。而且這輪出口的回升具有全球性，比如韓國的出口增速從8月的-10.1%大幅轉正至9月的7.7%，說明隨著全球經濟的回暖，全球的貿易總額在不斷提升。往后看，歐美復蘇的形勢仍在延續，預計出口增速將繼續小幅回升，服裝、家具、汽車零部件、機械設備等出口行業值得重點關注。
三季報預告顯示A股盈利繼續回升。截至10月15日晚，全部A股2020年三季報披露率為33%，預喜公司占比47%，環比中報中報預喜率提升6pcts。預計2020Q3單季非金融板塊增速達到10%。分行業看，Q3單季度凈利潤同比增速最高的為汽車/機械/電力設備及新能源/家電/電子，集中在制造產業。
（3）投資策略：“紅十月”繼續演繹，復蘇交易是主線 。
從宏觀環境來看，目前經濟仍在不斷回升，9月社融數據和PMI等數據都在不斷超預期，四季度大概率迎來海內外共振的補庫存周期，以及疫苗的大范圍推出將大幅提升經濟預期；從流動性來看，四季度的流動性大幅收緊的可能性也不大，尤其是消費增速離正常水平還有比較大的差距，以及CPI不斷回落的情況下，我認為流動性仍將是偏中性的；最后四季度影響風險偏好的主要來自于美國總統大選，目前拜登的支持率大幅領先特朗普10個百分點左右，大選正朝著民主黨大勝的方向發展，如果最終投票結果拜登大幅領先特朗普的話，大選后的不確定性反而會減小，美股市場已經開始在交易“拜登”政策。此外十月底將迎來十九屆五中全會，將研究制定十四五規劃和2035年遠景目標，屆時風險偏好有望升溫。十一假期后市場上漲已經啟動，“紅十月”再次演繹，市場仍有較好的投資機會。
從配置上來看，四季度市場交易的主線是經濟復蘇，低估值的金融順周期最為受益。首先銀行保險具有較好的配置價值，隨著經濟回升銀行的資產質量逐漸改善，而保險資產端受益于利率上行和藍籌股的上漲，預計開門紅也會超預期；此外隨著海內外四季度補庫存行情，有色、化工、機械等順周期品種也會有不錯的表現，汽車零部件、服裝等行業也大幅受益于出口的不斷回升；此外，科技板塊未來大概率會有所分化，估值過高的品種可能會繼續殺估值，而景氣周期較長且估值合理的品種性價比上升，在選股上對盈利能力要更加苛刻，軍工、新能源車、消費電子等科技品種景氣周期較長且確定性較高，仍可重點布局。
（以上數據來源于Bloomberg，銀河證券）
（4）建議適當關注高彈性的優質投資工具:券商ETF（512000）、券商ETF聯接基金A/C（006098/007531）、科技ETF(515000)、科技ETF聯接基金A/C（007873/007874）、軍工行業ETF（512810）、電子ETF（515260）。
（5）建議適當關注風格相對均衡、對低估值板塊具有一定配置的主動權益基金：華寶資源優選（240022）、華寶價值發現（005445）。
【市場投資觀點】信用違約對A股影響有限，市場...第248期